L’economista Ocse: “Crescita italiana allo 0,5%. Pnrr, il ritmo di spesa deve più che raddoppiare”

MILANO – L’Ocse ha appena aggiornato le previsioni per l’economia globale e l’Italia è indicata in crescita dello 0,5% quest’anno (meno della Ue allo 0,7% e del governo all’1%), per poi segnare +0,9% nel 2025 e +1,2% l’anno dopo. Vista da Parigi, sulla prospettiva dell’economia del Belpaese potrebbe pesare una frenata forte degli investimenti privati, mentre se il pubblico spingesse (tanto) sull’acceleratore del Pnrr potrebbe andare meglio delle previsioni. “Gli obiettivi di finanza pubblica sono alla portata, anche alla luce di una manovra prudente”, spiega il capo economista del Desk Italia dell’Organizzazione parigina, Cyrille Schwellnus, che raggiungiamo in occasione del Ceo Italian Summit & Awards 2024 di Milano, organizzato da Business International, la knowledge unit di Fiera Milano. “Ma il consolidamento dei conti è strettamente legato al fiscal drag”, la crescita dei salari in presenza di una loro forte crescita nominale, “che incrementa le entrate fiscali nel breve. Ma serviranno nei prossimi anni decisioni politiche condivise e incisive per generare un surplus di bilancio sostenibile".

Ci spieghi meglio questo aspetto.

Nelle nostre previsioni crediamo sia raggiungibile l’obiettivo di portare il deficit/Pil sotto il 3% nel 2026: lo indichiamo al 2,8%. Già quest’anno scenderà al 3,5%, possibile risulti anche inferiore perché le entrate fiscali sono superiori alle previsioni. La Manovra dimostra la volontà di ridurre il deficit con un consolidamento strutturale di 0,5 punti nel prossimo biennio. Si rendono strutturali gli interventi sul costo del lavoro, ed è positivo. Per finanziarli e insieme consolidare i conti ci sono tre canali ‘ufficiali’: la fine dei bonus edilizi; gli anticipi di introiti da banche e assicurazioni, che però agisce in positivo solo sul 2025; un piccolo contributo dalla spending review.

Non bastano?

Il quarto canale, meno evidente, è legato all’ottimismo sulle entrate fiscali. Il fiscal drag in Italia è particolarmente importante, in fase di inflazione elevata, perché a differenza di quel che avviene in molti Paesi Ocse gli scaglioni non vengono aggiornati automaticamente con l’andamento dei prezzi. Questo aiuta il consolidamento “nascosto” dei conti pubblici, ma nel lungo periodo servono interventi politici più strutturati.

Quali?

Se guardiamo al Piano strutturale di bilancio, l’aggiustamento del deficit sui sette anni arriva al 3-3,5% del Pil. Bisognerà chiarire chi paga questo consolidamento. La nuova governance europea favorisce una prospettiva di lungo termine, ed è positivo. Ma è chiaro l’Italia deve affrontare capitoli quali la spesa pensionistica; la tassazione delle proprietà, come le case; una seria spending review. Mi rendo conto che è difficile parlarne, ma è necessario trovare un consenso perché il lavoro, su cui il governo è giustamente intervenuto, non può esser tassato di più.

Veniamo all’economia, come andiamo?

Gli ultimi trimestri sono stati deboli. I consumi delle famiglie tengono grazie al recupero del potere d’acquisto, con i salari contrattuali che crescono ora più dell’inflazione. Lo stimolo del Superbonus non c’è più, e si nota. Gli investimenti nel settore privato non si vedono. E il contributo dell’export è nullo.

Quanto pesano la Germania e in prospettiva Trump?

La crisi tedesca è seria: quel mercato per l’Italia vale il 12% di export. Ma in termini macro le cifre sono marginali: ci vorrebbe un crollo dell’import tedesco del 10% per portare via 0,3 punti di Pil all’Italia. E ora il calo delle importazioni della Germania è nell’ordine del -1%. Diverso il discorso per le singole filiere: macchinari, prodotti chimici e moda soffrono molto per quel succederà. Il modello economico tedesco dovrà cambiare, a cominciare dall’automotive. Possiamo aspettarci impatti strutturali importanti e questo coinvolgerà le intere catene del valore, nelle quali sono molto presenti anche le industrie italiane: questo potrà esser lo choc più grande e duraturo legato alle difficoltà tedesche. Quanto a Trump, difficile quantificare le sue politiche che per ora sono annunci. Certo la frammentazione geopolitica che si delinea pesa come un rischio al ribasso sulle nostre previsioni.

Il Pnrr può farci cambiare passo. Per la Bce può valere fino all’1,9% di crescita cumulata del Pil al 2026, ma i due terzi dei progetti è a rischio ritardo. Che ne pensa?

Credo siano dati in linea con quel che è lecito attendersi e con le ultime rilevazioni di organismi come l’Upb. L’Italia ha fatto bene sulle scadenze legate alle riforme e ha migliorato la governance del Pnrr. Ma per quel che riguarda gli investimenti, bisogna distinguere. Finché si è trattato di spese “automatiche” come i crediti fiscali per Superbonus o Industria 4.0, non ci sono stati problemi. Ora servono investimenti veri e i rischi di ritardo ci sono: nei due anni di piano che restano, per raggiungere il pieno utilizzo dei fondi Ue la spesa deve salire dall’1% circa del Pil del 2024 al 2,5%. Serve un’accelerazione molto forte.

Spicca in questa fase lo scetticismo dei mercati intorno alla Francia, rispetto allo sguardo benevolo per Roma…

Il Tesoro italiano è stato prudente e lo spread contenuto sui 120 punti lo dimostra. In Francia il deficit 2024 rischia di superare il 6%, quasi il doppio dell’Italia. A Parigi serve uno sforzo importante nel breve per uscire dalla procedura europea, meno impegnativo quello dell’Italia. Ma non dimentichiamo che nel lungo termine il quadro si ribalta: con un debito al 110% del Pil, contro il 135% italiano (parametri di Maastricht, ndr), alla Francia servono surplus primari inferiori per puntellare le finanze. Il rischio-Francia c’è, dunque, ma non siamo in una situazione di crisi paragonabile a quella dei debiti sovrani del 2011, quando lo spread italiano schizzò sopra i 500 punti mentre oggi la Francia è sotto i 100.