Lo Stato è sempre meno imprenditore ma “pesa” ancora tanto

Negli scorsi giorni, Poste Italiane ha annunciato di voler presentare un’offerta pubblica di acquisto e scambio a Tim, con l’obiettivo di acquisire il 100% dell’azienda, per un corrispettivo che dovrebbe essere di 10,8 miliardi di euro. Nel gruppo che verrebbe a formarsi lo Stato italiano deterrebbe una partecipazione superiore al 50%, dal momento che Poste Italiane è controllata per il 29,3% dal Ministero dell’Economia e per il 35% da Cassa Depositi e Prestiti.

Questa operazione offre l’occasione per analizzare la presenza dello Stato nell’economia italiana. Secondo il comunicato Istat del 25 febbraio scorso, nel 2023 (ultimo anno per il quale è disponibile il conto) le imprese partecipate direttamente o indirettamente dal settore pubblico erano 5.756 e impiegavano circa 922mila addetti. Si tratta di imprese partecipate da enti locali, regioni e amministrazioni centrali. Il numero di imprese partecipate dallo Stato è diminuito rispetto al 2013, quando erano 7.767. È sceso anche il numero di imprese a controllo pubblico, in cui cioè un ente pubblico esercita il controllo ai sensi dell’art. 2359 del codice civile, quasi sempre con una partecipazione che supera il 50%. Nel 2013 erano 4.715 e impiegavano 661.917 addetti; nel 2023 erano 3.546 imprese con 601.600 addetti. Rispetto a 10 anni fa c’è stata quindi una riduzione apprezzabile. Il numero di imprese è calato di 1.169 unità, quello degli addetti di 60.317. Il grosso di queste riduzioni è dovuto alle amministrazioni locali e alle Regioni.

Le imprese controllate, direttamente o indirettamente, dal Mef sono invece aumentate da 328 a 492; sono però calati di 43.566 unità (da 363.510 a 319.944) gli addetti di queste imprese. Tra il 2013 e il 2023, il numero di imprese sottoposte al controllo pubblico è diminuito di più del numero dei loro addetti, con il risultato che è aumentata la dimensione media delle controllate dallo Stato, da 140 addetti per impresa nel 2013 a 170 nel 2023. In termini di occupati, il principale soggetto controllante rimane il Ministero dell’economia, che con il 14% delle imprese controllate, occupa il 53% degli addetti. Il Mef è inoltre il soggetto con la più alta dimensione media delle controllate (650 addetti per impresa), contro una media di 170, nonostante un calo negli anni (nel 2013 la dimensione media delle controllate dal Mef era di 1.108 addetti).

Le privatizzazioni

Il ruolo dello Stato imprenditore nell’economia resta comunque significativo, soprattutto attraverso la presenza in grandi imprese, nonostante le dismissioni attuate negli anni passati. In Italia, le maggiori privatizzazioni sono avvenute nella seconda metà degli anni Novanta. Tra il 1995 e il 1999, le entrate da privatizzazioni valevano in media lo 0,85% del Pil annuo, sopra la media UE dello 0,56%, con un massimo dell’1,6% nel 1999. Oltre alla necessità di trovare risorse per ridurre il debito pubblico, prevaleva l’idea che le partecipazioni fossero diventate uno strumento di potere politico e di corruzione. In seguito allo scandalo di Tangentopoli, un referendum nel 1993 abrogò così la legge che aveva istituito il Ministero delle Partecipazioni Statali, con il passaggio delle partecipazioni pubbliche al Ministero del Tesoro. In questi cinque anni, le privatizzazioni hanno portato nelle casse dello Stato italiano 46 miliardi di euro, provenienti soprattutto dalla cessione di quote di Eni (20,7 miliardi tra il 1995 e il 1999) e Enel (16,2 miliardi nel 1999).

Tra il 2000 e il 2005 le privatizzazioni sono proseguite, anche se a ritmi meno sostenuti: 0,27% del Pil ogni anno in Italia e 0,36% in Ue. La ripresa nel 2003 è dovuta alla trasformazione di Cassa Depositi e Prestiti in società per azioni e al contestuale conferimento di partecipazioni in Eni, Enel e Poste Italiane per circa 10 miliardi di euro. Tra il 2006 e il 2011 non ci sono state significative operazioni di privatizzazione in Italia. Anche in Europa le entrate da privatizzazioni sono diminuite. Dal 2012 al 2016 si è verificata una nuova fase di privatizzazioni, seppur molto più contenuta di quella di fine anni Novanta: le entrate da privatizzazioni sono state in media lo 0,28% del Pil annuo in Italia e lo 0,19% in Ue. Le operazioni più rilevanti sono state le cessioni delle partecipazioni statali in Sace (6 miliardi di euro) e Fintecna (2,5 miliardi) nel 2012 e di quote di Enel (2,2 miliardi) e Poste Italiane (3,1 miliardi) nel 2015. Si tratta però di operazioni che, pur essendo classificate come privatizzazioni, non hanno ridotto l’influenza del settore pubblico, dal momento che il controllo di queste aziende è rimasto allo Stato, direttamente o indirettamente attraverso Cassa Depositi e Prestiti.

Dal 2017 il processo di dismissione di partecipazioni statali si è arrestato sia in Italia che in Ue. Nel nostro Paese le operazioni recenti più rilevanti sono state le cessioni di quote di Monte dei Paschi di Siena (1,7 miliardi) e Eni (1,4 miliardi) nel 2024. L’ammontare complessivo delle due operazioni (3,1 miliardi, cioè lo 0,14% del Pil del 2024) è ancora lontano dall’obiettivo, annunciato nella Nadef di settembre 2023, di registrare entrate da privatizzazione per l’1% del Pil (circa 20 miliardi di euro) nel triennio 2024-2026.

Lo Stato imprenditore in Italia e nei principali Paesi europei

Per avere un’idea rappresentativa della reale dimensione dello Stato imprenditore è utile considerare le sole partecipazioni pubbliche nelle aziende più grandi. Il numero di partecipate tra le 50 maggiori aziende nazionali (in termini di dipendenti) è simile nei quattro Paesi considerati: 7 in Italia, 9 in Francia, 8 in Germania e 5 in Spagna. In Italia, queste imprese rappresentano il 18,5% dell’occupazione delle 50 maggiori aziende, un valore simile a Francia (20,2%) e Germania (17,2%) e maggiore che in Spagna (8,5%). Nel valore della produzione delle partecipate l’Italia supera invece nettamente gli altri Paesi. Nel nostro Paese, un terzo del valore della produzione generato dalle 50 maggiori imprese proviene da società partecipate dallo Stato, contro circa un quarto in Francia e Germania e il 13% in Spagna.

Dunque, sebbene il numero di partecipate tra le maggiori aziende sia simile a quello di Francia e Germania, così come il loro peso in termini di occupazione, la quota di valore della produzione che esse generano (sul totale del valore della produzione delle 50 maggiori imprese) in Italia supera di 7 punti percentuali il dato tedesco, di 9 punti quello francese e di 20 punti quello spagnolo. Questo dato riflette un maggior ruolo dello Stato nell’economia, ma anche verosimilmente la circostanza che in Italia sono davvero poche le imprese private di grandi dimensioni. Nel settore bancario, l’influenza pubblica si esercita anche attraverso il controllo di fatto della Pubblica Amministrazione sulle fondazioni bancarie, enti privati che figurano tra i principali azionisti di numerosi istituti di credito nazionali. Tale controllo avviene attraverso la nomina delle figure ai vertici delle fondazioni da parte degli enti locali.

Le partecipazioni di Mef e Cdp

Secondo il sito del Mef, le imprese direttamente partecipate dal Ministero dell’economia sono 40, in aumento rispetto a dieci anni prima, quando erano 31. Di queste 40 società, solo sei sono quotate in borsa. Queste sono Banca Monte dei Paschi di Siena, Enav, Enel, Eni, Leonardo e Poste Italiane. Al 1° febbraio 2026, il valore di mercato delle partecipazioni del Mef in queste aziende è 47 miliardi di euro, il 18,4% della loro capitalizzazione di mercato. A queste si aggiungono poi partecipazioni in altre 6 società che, pur non essendo quotate in borsa, emettono strumenti finanziari scambiati in mercati regolamentati. Si tratta di Amco, Cassa Depositi e Prestiti, Ferrovie dello Stato, Invitalia, Rai e Sace. Sono tutte aziende controllate quasi al 100% dal Ministero dell’economia, le cui partecipazioni valgono poco meno di 40 miliardi. Il principale strumento di controllo indiretto dello Stato è Cassa Depositi e Prestiti. Cassa Depositi e Prestiti (Cdp) è un’istituzione finanziaria che ha la finalità di raccogliere depositi garantiti dallo Stato e reinvestirli per opere di pubblica utilità. La maggior parte delle sue azioni (l’82,8%) è detenuta dal Mef, che quindi indirettamente controlla le partecipate di Cdp. Il resto sono azioni detenute da fondazioni bancarie (15,9%) e azioni proprie (1,3%).

Nel 2003 la Cassa fu trasformata da ente pubblico economico in società per azioni. Sempre dal 2003 viene classificata da Eurostat come intermediario finanziario non bancario esterno al perimetro della Pubblica Amministrazione. Il passivo di Cdp non rientra quindi più nel debito pubblico. Per il suo finanziamento, Cdp emette buoni o libretti postali garantiti dal Tesoro e distribuiti in cambio di una commissione da Poste Italiane, oppure emette obbligazioni proprie o altri strumenti non coperti da garanzia statale. Cdp detiene partecipazioni in società quotate e non quotate. Limitando l’analisi alle prime, il loro valore è oggi di 50 miliardi, poco meno di un terzo della loro capitalizzazione di mercato. In quelle con la capitalizzazione più alta, cioè Eni e Poste Italiane, alla partecipazione di Cdp (che vale circa 26 miliardi nelle due imprese) si aggiunge quella del Mef (10 miliardi).