Il mezzo flop dei fondi pensione

Chi vede il bicchiere mezzo pieno dice che non riescono a decollare; chi lo vede mezzo vuoto parla di flop permanente. Di sicuro non vanno bene e l'ultima fotografia scattata dalla Covip sulle forme di previdenza complementare è impietosa: un milione e quattrocentomila persone hanno sospeso i contributi nel 2013  - soprattutto causa crisi economica - i nuovi iscritti tra i giovani sono troppo pochi e i rendimenti offerti da queste forme di risparmio differito continuano a non essere brillanti.

Certo, il 2013 dal punto di vista della gestione finanziaria è stato meno deludente di altri periodi, ma la spiegazione è abbastanza semplice: nel 2013 praticamente tutti i mercati sono andati bene, con la parziale eccezione del settore immobiliare. Difficile sbagliare, insomma. E in effetti non lo hanno fatto, nel complesso, nemmeno i fondi pensione (interessati per altro dall'aumento della tassazione dall'11 all'11,5% nell'ambito del decreto Irpef). Però le linee azionarie dei fondi pensione negoziali - ad esempio - hanno reso lo scorso anno il 12,8%; il 16% i fondi aperti (sempre comparto azionario) e il 19,3% le unit linked azionarie dei Pip. Non poco, ma forse non abbastanza se si pensa che l'indice Msci mondiale nel 2013 ha guadagnato il 24%; il doppio insomma di quanto hanno portato a casa ad esempio i fondi negoziali.

Certo, queste forme di investimento di lunghissimo termine devono guardare ai risultati di altrettanto lungo periodo. E la gestione deve essere necessariamente difensiva, per proteggere le pensioni future; il che significa che quando i mercati salgono i guadagni sono meno ampi di una gestione finanziaria pura. Però anche guardando le cose da questo punto di vista c'è poco da stare allegri: nel 2008 (anno in effetti orribile per le Borse) le perdite dei prodotti specializzati nell'azionario ad esempio hanno toccato punte del 36,5% per le unit linked (meno per le altre tipologie).

E il raffronto con il Tfr? Forse è proprio questo l'aspetto da tenere più a mente: quanto si guadagna nel medio periodo, a fronte di un rendimento privo di rischio legato al Tfr? Ebbene, è la Covip a dircelo: il risultato cumulato a partire dal 2000 segna un più 48,7% per i fondi negoziali rispetto al più 46,1% del Tfr. Forse troppo poco il vantaggio, a fronte del rischio di mercato che comunque ci si assume con la previdenza complementare. Che dovrebbe rappresentare lo strumento principe per integrare le pensioni future.