Nexi sbarca a Piazza Affari. Radiografia della matricola dell'anno

MILANO - La matricola Nexi sbarca a Piazza Affari con una capitalizzazione iniziale di 5,7 miliardi, comprensiva dell'aumento di capitale da 700 milioni, e un prezzo di collocamento di 9 euro. Gli azionisti venditori hanno esercitato l'opzione per mettere a disposizione dei collocatori la cosiddetta "greenshoe": se verrà integralmente esercitata i tre fondi private equity - Bain Capital, Advent e Clessidra - attraverso il veicolo Mercury avranno il 57,3% del capitale e la quota principale di incasso (1.427 milioni, in caso di esercizio della greenshoe). Sul mercato arriva il 35,6% del capitale, che salirà al 40,9% con la greenshoe. Altri 185,6 milioni andranno a Banco Bpm, Banca Popolare di Sondrio, Banca di Cividale, Credito Valtellinese e Iccrea Banca, che in misura diversa hanno ridotto o azzerato la partecipazione.

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I debiti

Nexi, leader nei sistemi di pagamento digitali, ha raccolto sul mercato poco più di 2 miliardi. La parte in aumento di capitale servirà a far scendere l'indebitamento, che al 31 dicembre scorso era pari a 2,6 miliardi su base consolidata proforma. Un livello molto alto, che sempre nel corso del 2018 ha comportato oneri finanziari pari a 108 milioni. Inoltre, circa l'89% dell'indebitamento è a tasso variabile, quindi la società è esposta alle oscillazioni dei tassi. L'utile netto proforma per lo scorso esercizio è stato pari a 21,5 milioni.
 

Il dividendo

Il consiglio di amministrazione non prevede di distribuire utili ai soci per l'esercizio 2019 (che verrà approvato dall'assemblea nella primavera 2020). Ma anche in seguito la politica di dividendi non sarà generosa: nel tempo infatti ci sarà un "progressivo incremento" della percentuale di utili distribuiti, fino ad arrivare nel medio-lungo periodo al 20-30% dei guadagni. A fine 2018 invece è stato distribuito un dividendo straordinario agli azionisti, nell'ambito della complessiva riorganizzazione societaria societaria e rifinanziamento del debito, che ha interessato Nexi.
 

I conflitti di interesse

Secondo quanto riporta il Prospetto, molte banche che hanno partecipato a vario titolo al consorzio di collocamento della maxi matricola sono anche in potenziale conflitto di interesse con Nexi. Ad esempio Unicredit ha sottoscritto con il gruppo un contratto di factoring per un ammontare massimo di 3,2 miliardi. Intesa invece è il principale cliente di Nexi "per quanto attiene alle commissioni pagate a quest'ultima a fronte dei servizi resi". Inoltre cinque top manager - e in particolare l'ad Paolo Bertoluzzo e il cfo Bernardo Mingrone - si sono impegnati a comprare quote non irrilevanti di azioni Nexi dai venditori, e in precedenza avevano opzioni legate alle azioni.
 

Il lock up

I fondi di private equity si sono impegnati a non vendere altre quote della società per i 180 giorni successivi all'esordio in Borsa. Per le banche venditrici invece il limite è ridotto alla metà, tre mesi, mentre per i cinque manager, che comprano dagli altri soci, il limite è di 12 mesi, che salgono a 24 per la metà della quota in mano a Bertoluzzo. La percentuale esatta delle quote in loro possesso si conoscerà solo tra qualche giorno ma per quanto riguarda l'amministratore delegato non sarà molto lontana da quanto è rimasto in mano al Banco Bpm.