Btp futura, il Tesoro fissa i tassi minimi. Ecco come funzionano i bond che scommettono sulla crescita dell'Italia

MILANO - Il Tesoro collocherà, a partire da lunedì 8 novembre, un nuovo Btp futura. E' la quarta edizione di questo tipo di titolo, lanciato per la prima volta nel luglio del 2020 e, come tutte le precedenti edizioni, sarà riservato solo alla clientela privata, al retail. Non cambiano nemmeno le caratteristiche fondamentali del meccanismo di cedole e premio-fedeltà, mentre è stata modificata la durata (dodici anni) rispetto all'ultima emissione.

Perché questo Btp si chiama Futura?

Il nome viene dalla "scommessa" sul futuro dell'Italia e sulla sua crescita negli anni a venire. Alla crescita del Pil nominale (cioè al lordo dell'inflazione) è legato anche il premio che viene dato a chi conserva il titolo. Quindi c'è una forma di indicizzazione, ma solo relativamente al premio finale.

Come funziona il Btp Futura

Il punto di partenza è che è un Btp a tasso fisso: l'andamento dell'inflazione e la crescita del paese (il Pil) non determinano mutamenti delle cedole, solo il premio finale è indicizzato (alla crescita). Attenzione, le cedole non sono costanti nel tempo (il meccanismo tecnico si chiama di step up): per i primi quattro anni ci sarà un tasso (fissato dal Tesoro), per i successivi quattro il risparmiatore riceverà un altro tasso e infine per gli ultimi quattro ci sarà l'ultima variazione. I tassi minimi (crescenti per le varie scadenze) comunicati venerdì 5 novembre sono pari allo 0,75% per i primi quattro anni, all'1,25% per il secondo periodo e all'1,70 per gli ultimi quattro anni. I tassi definitivi vengono comunicati a chiusura del collocamento, ma il primo tasso non verrà comunque cambiato; gli altri due potranno essere alzati, se le condizioni di mercato lo consigliano.

Quando si incassa il premio?

Il premio viene corrisposto in due momenti distinti, alla fine dell'ottavo anno e alla fine del dodicesimo. Alla fine dell'ottavo anno si incassa un premio fedeltà pari al 40% della crescita media del Pil nel periodo considerato. Il premio non potrà mai essere inferiore allo 0,4% del capitale investito (quindi, 40 euro su 10.000) e non potrà mai essere superiore all'1,2% del capitale investito. Chi decide di vendere alla fine dell'ottavo anno, porta a casa solo questa parte di premio. Chi invece va avanti, fino al dodicesimo anno, incassa anche il premio sul restante 60% della crescita del Pil nei primi otto anni ma con percentuali più generose: il minimo è dello 0,6% sul capitale investito e il massimo dell'1,8%. In più, c'è la seconda parte di premio, sulla crescita nominale del Pil dal nono al dodicesimo anno (gli ultimi 4 anni) con un minimo dell'1% del capitale investito e un massimo del 3%. Insomma, la struttura del premio è molto premiante per chi decide di tenere il titolo fino alla fine e scommettere sulla crescita del paese (e al contrario il rendimento è penalizzato per chi vende prima, elemento da tener presente al momento dell'acquisto).

Ma c'è un obbligo di tenere il Btp Futura fino a scadenza?

Assolutamente no, essendo un titolo quotato (come gli altri Btp) sul Mot, può essere venduto anche un giorno dopo l'acquisto. Così come si può decidere di uscire alla prima scadenza (otto anni). Però c'è uno scotto in termini di premio fedeltà: si perde tutto se si vende prima degli otto anni, solo la parte finale (ma sostanziosa) se si abbandona alla fine degli otto anni. Occorre tener presente che il rendimento complessivo di questo titolo è dato dalla cedola e dal premio fedeltà: rinunciare alla seconda fetta di rendimento non è banale.

Chi può comprare il Btp Futura e come si compra?

Questo titolo, come nelle precedenti emissioni, è riservato alla clientela retail. Questo fa sì che i prezzi, anche dopo la quotazione, siano in teoria più stabili (non risentono delle oscillazioni di mercato in relazione ai movimenti degli investitori professionali) ma il rovescio della medaglia è che la liquidità, cioè gli scambi quotidiani sul titolo, è più ridotta e se per una qualsiasi ragione il prezzo salisse o scendesse più del ragionevole potrebbe fare più fatica a tornare al punto di equilibrio. La sottoscrizione può avvenire direttamente tramite home banking se si ha la funzione trading online, sul circuito Mot, presso la propria banca oppure alle Poste. Durante il periodo di sottoscrizione non si pagano commissioni e l'emissione avviene "alla pari", cioè il Btp viene offerto a 100. Il taglio minimo di sottoscrizione è di mille euro, come per gli altri titoli di Stato.

Quando si può sottoscrivere?

Il periodo di sottoscrizione va dal lunedì 8 novembre fino a venerdi 12 novembre, entro le 13. E' possibile che ci sia una chiusura anticipata ma comunque sono garantiti tre giorni di sottoscrizione. Non c'è un importo massimo di emissione: il Tesoro distribuisce titoli per tutto l'importo richiesto: al massimo, se considera che l'emissione stia diventando troppo grande, può chiudere prima il collocamento (ma per questa tipologia di titoli in genere la domanda non è tale da spostare gli equilibri). A chiusura dell'emissione vengono comunicati i tassi definitivi delle cedole.

E' vero che il Btp Futura ha una missione, un po' come i titoli Green?

Il Btp Futura ha una sua "destinazione d'uso" indicata al momento dell'emissione: quest'ultima finanzierà le misure per la crescita contenute nel decreto-legge "Misure urgenti connesse all’emergenza da COVID-19, per le imprese, il lavoro, i giovani, la salute e i servizi territoriali". Non c'è però un progetto specifico - e una rendicontazione indipendente - come avviene invece per i titoli Green, anche quelli emessi dal Tesoro (ma riservati finora alla clientela istituzionale).