I chiari di luna in Borsa rilanciano la corsa all'oro

MILANO - Le tempeste di Borsa hanno rilanciato la corsa all'oro, con i prezzi in netta risalita nelle più recenti sedute: l'ottava appena archiviata è stata tra le migliori degli ultimi quattro anni per il lingotto, che si conferma come porto sicuro per gli investitori che altrove sono esposti a grandi scossoni. Ci sono molteplici fattori che spiegano questa cavalcata, indicata anche nel grafico: vanno dallo shopping delle Banche centrali al ruolo degli Etf, senza dimenticare la domanda da parte del settore della gioielleria, che a livello globale - nel secondo semestre 2015 - è balzata a 1300 tonnellate, il risultato più alto dal 2004. Il tutto - secondo i dati World Gold Council - a fronte di una produzione cresciuta nel 2015 appena dell'1%, per una offerta totale (incluso l'oro riciclato) di 4.258 tonnellate (-4%). Ecco il punto della situazione con Carlo Alberto De Casa, chief analyst e responsabile per l'Italia di ActivTrades, nonché studioso del settore dell'oro, al quale ha dedicato anche un volume edito da Hoepli (I segreti per investire con l'oro).

• L'oro è il bene rifugio per eccellenza. Quali sono gli indicatori che segnalano una corsa al lingotto in questa fase di mercato azionario turbolento?

Un primo chiaro indicatore ce lo ha fornito il mercato degli Etf (Exchange traded fund, una particolare tipologia di fondi, quotati e scambiabili come le azioni, che replicano l'andamento di un determinato sotostante. Nel caso dell'oro, i fondi investono fisicamente nel bene 'fisico', diventando una sorta di 'azione aurea'). Nel settore, si sono registrati acquisti per circa 55 tonnellate nel solo mese di gennaio 2016. Il principale, SPDR Gold shares ha registrato +26,9 tonnellate, salendo da 642,4 a 669,2, seguito da iShares Gold Trust, che ha incrementato la propria quota di 13,9 tonnellate. Va ricordato che proprio il deflusso di oro fisico dal settore degli Etf fu una delle principali cause del crollo delle quotazioni del lingotto nel 2013 (-880 tonnellate di fuoriuscita dal settore: in quell'anno solare il crollo del prezzo fu del 28%).

• Quali sono i principali trend che spiegano il rialzo dei prezzi?

A livello grafico resta chiaro il macrotrend ribassista degli ultimi tre anni. La novità è che questo trend negativo viene finalmente messo in discussione. Il superamento dell'area 1.200 dollari ha innescato forti acquisti proprio per questa ragione (unita alle crisi dei listini finanziari). Di fatto le quotazioni hanno rotto la trendline ribassista che includeva le quotazioni da ormai tre anni. Questo non vuol dire che vedremo l'oro potrà raggiungere i valori del 2011 (con i massimi a 1.920 dollari l'oncia). I target al momento paiono meno ambiziosi, ma quello che va comunque segnalato è un segnale forte lanciato ai mercati: l'oro, dopo tante vendite, torna ad essere oggetto di acquisti. La paura per una nuova crisi del sistema bancario ed i crolli delle Borse delle ultime settimane sono state le principali cause. Un altro punto chiave è però legato alle politiche monetarie della Fed: in queste ultime settimane il mercato ha scontato il fatto che la Yellen non effettuerà i 4 rialzi dei tassi ipotizzati per il 2016. Anzi...

• Come mai le Banche centrali hanno aumentato sensibilmente le loro riserve, contribuendo al rialzo dei prezzi?

Le ragioni sono differenti, le principali nel 2015 sono state Russia e Cina. In particolare, nell'ultimo trimestre si è registrata una crescita di questo valore, per un livello quasi record di 588 tonnellate nel totale dei docidi mesi (il secondo negli annali del World Gold Council). Le ragioni sono legate alla diversificazione delle riserve: per quanto riguarda la Cina ciò è stato necessario anche per far entrare la proria valuta all'interno del paniera Fmi, mentre per la Russia l'acquisto di oro credo sia stato un tentativo di frenare la discesa del rublo, affossato dal crollo del petrolio e degli idrocarburi.

• Qual è il suo aggiornamento di stima per il prezzo a fine 2016, alla luce dei recenti movimenti?

La situazione attuale è estremamente volatile, nella giornata di giovedi 11 febbraio abbiamo registrato un rally, con oscillazioni dei prezzi superiori ai 60 dollari. A fine 2015, quasi tutti i report delle principali banche presentavano stime ribassiste per il 2016, con view per ulteriori discese e prezzi fra i 900 ed i 1.100 dollari. In poche settimane è cambiato tutto. Credo siano cresciute le possibilità di vedere prezzi fra i 1.200 ed i 1.300 nella seconda parte dell'anno, anche se molto dipenderà da quello che sarà l'andamento delle borse nei prossimi mesi e dalle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve.

• Quali sono i principali eventi che potrebbero far scattare un ribasso dei prezzi, e quali invece una loro ulteriore accelerazione? In sostanza: quali indizi devono monitorare gli investitori per sapere se i corsi saliranno ancora, oppure rischiano di scendere?  

Fra le principali cause del rally in corso possiamo senz'altro annoverare le turbolenze sui mercati, in particolare sull'intero settore bancario mondiale. Inoltre, come accennato, saranno decisive le prossime mosse di politica monetaria da parte della Federal Reserve. Senza entrare nel merito della domanda privata asiatica di prezioso, che si mantiene elevata, il nocciolo della questione è ora legato alle possibilità di una nuova crisi globale. Se i crolli delle borse dovessero trovare ulteriori conferme nell'economia reale (e alcuni dati macro di queste ultime settimane non escludono del tutto questa possibilità), l'oro potrebbe brillare ancora di più.