Un’obbligazione bancaria caratterizzata da un profilo di rischio molto basso e da un'elevata liquidità. È il profilo tipico del covered bond (letteralmente “obbligazione garantita”), emissione che garantisce la restituzione di capitale e la corresponsione di interessi grazie al vincolo di una fetta dell'attivo patrimoniale della banca, destinato esclusivamente alla remunerazione ed al rimborso del bond. Uno strumento particolarmente apprezzato nelle fasi di incertezza come quella attuale.

“Nella prima metà del 2022 eventi geopolitici, inflazione elevata e la conseguente reazione della Banca Centrale Europea hanno innescato dinamiche che hanno colpito duramente sia i rendimenti azionari che obbligazionari”, racconta Henrik Stille, Portfolio Manager di Nordea Asset Management. Il quale ricorda che questa situazione è particolarmente difficile per gli investitori obbligazionari che preferiscono la sicurezza.

Anche il comparto dei covered bond è stato messo alla prova. La sua alta qualità del credito, tuttavia, non è stata danneggiata, grazie a bilanci delle banche solidi e alla normativa europea che esclude i covered bond dal meccanismo di bail-in. “In questo scenario di mercato, la gestione attiva ha fatto una grande differenza. Gran parte del mercato dei covered bond è coperto da player passivi generando opportunità di creazione di alfa (cioè performance superiori alla media del mercato di riferimento, ndr)”.

Dal 2012 Nordea Asset Management gestisce attivamente le proprie strategie dedicate ai covered bond europei. Questo approccio è stato efficace in passato così come nell'attuale mercato. “Oltre alla qualità elevata del credito, questi bond sono più volatili dei titoli di Stato e questo apre opportunità alla gestione attiva”, sottolinea. Tra i covered bond c’è differenza tra nazioni ed emittenti. Le emissioni da parte di banche più piccole ad esempio tendono a offrire un premio in termini di rendimento e una gestione professionale può cogliere opportunità come questa.

“Le strategie European Covered Bond di Nordea sono soluzioni di investimento a gestione attiva, nel quale confluiscono le competenze dei nostri gestori in questo campo”, conclude Stille. 

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